生物医药行业是科创板最活跃的行业之一。在日前举办的第四届中国医药创新与投资大会的科创板论坛上，上交所发行上市服务中心区域主任朱吉炜介绍说，从申报科创板企业的分布情况看，生物医药行业是第二大行业，仅次于信息技术产业。
8月12日，科创板生物医药第一股微芯生物上市交易，发行价为20.43元/股，首日高开512%，开盘价报125.00元/股，刷新科创板首日开盘涨幅的最高纪录。受此激励，更多生物医药企业冲关科创板。如今，经过两个半月的沉淀，投资者和资金趋于理性，科创板企业估值等话题引起更多讨论。
为创新研发“解绑”
有分析师把实业界和资本界比作生物医药产业发展的两个轮子。近年来，医疗、医保、医药领域改革推动实业界的轮子滚滚向前；如今资本市场改革跟进，港股和科创板对创新型生物医药企业敞开怀抱，另一个轮子也转动起来，医药产业这辆车跑得更快。
“科创板对我国生物医药产业发展有着重要作用。”元明资本创始合伙人田源从2012年开始投资生物医药企业。据他回忆，早期在中国投资生物医药企业基本没有市场，对于投资界来说，生物医药领域是个陌生领域，创新型生物医药企业被边缘化，融资困难。
但随着2015年药品审评审批制度改革的启动，形势发生改变。田源评价说，药审改革释放了新药研发的生产力，也加速了资本向创新研发领域的流动，创新型生物医药公司的估值快速上升，资本持续涌入，已有生物医药企业加速发展，新企业涌现。“一夜之间，春风吹来，这个行业就发展起来了。”他感叹道。
据鲁先平介绍，新药研发周期长、资金投入大，需要资本力量接力支持，但是如果没有退出的预期，资本的“接力棒”就传不下去，这是以前中国医药产业创新发展的制约因素之一。如今，科创板拓宽了创投基金退出渠道，也为未弥补亏损的创新型生物医药企业提供了上市通道，更能鼓舞企业研发创新。
关注六个突出问题
科创板重点支持高端装备、生物医药等六大领域，但并不意味着这六大领域的企业可以高枕无忧。“即使企业在六大领域里，如果产品相对落后，跟不上行业发展的趋势，没有竞争力或核心技术，那么也与板块定位不符。”朱吉炜进一步解释说，《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》建议保荐机构重点从六个“是否”充分评估企业科技创新能力，即是否拥有自主知识产权的技术、是否有完备的研发体系、是否处于同行业领先位置、是否有相应研发成果、能否把成果转化为经营业绩，以及是否符合国家相关定位。
站在科创板审核的角度上，朱吉炜提醒生物医药企业关注六个突出问题——行业政策调整对企业经营的影响、研发费用资本化、经销模式和销售费用、技术先进性和优势、未盈利公司的市值判断，以及股份支付对未来业绩的影响。
安信证券生命健康行业组执行总经理濮宋涛认为，企业要在科创板更顺畅地上市，应该有综合能力建设，而科创能力是重中之重。此外，也要考虑商业化能力、合法合规性和财务内控制度，同时需要优秀中介机构的专业协助。
计划登陆科创板的企业要做好经受多轮“拷问”的准备。上交所在就科创板发行上市审核问询答记者问时明确表示，要“问出一家真公司”，如果发行人没能把问题说明白、讲清楚，上交所“将刨根问底地追问下去”。
对创新能力估值
据上交所数据，截至10月14日，34家科创板上市公司总股本为177.22亿股，总市值为5776.62亿元，平均市盈率72.77倍。科创板市盈率偏高。
随着时间推移，投资者和资本趋于理性，有人开始讨论，科创板企业的高估值是否合理。
“今天谈科创板企业估值高或低，我认为还太早。”在红杉资本中国基金合伙人陆潇波看来，科创板股票的价格表现与其稀缺性有很大关系。科创板改变了过去A股以市盈率定价的方式，投资者在对企业估值时，不再单纯考虑企业的收入和利润，而是更多评判其创新能力，且创新药企的价值实际上会随着产品的获批及上市而提升。
事实上，投资人普遍认为，目前科创板企业估值高与上市企业数量少、资源稀缺有关，但人们也要适应新的估值模式，在支持创新、鼓励创新的年代，重新审视创新的价值。
博远资本创始合伙人陈鹏辉也认为，对科创板企业估值高低的评判要“再等一段时间”。他举例说，在创业板开市之初，很多人也议论企业估值非常高，但如今回头看，创业板上市公司出现两极分化，那些领先的公司比当初的估值更高了。
“在未来一两年甚至三年中，如果用传统眼光看，这些科创板上市的公司可能都是‘贵’的。”陈鹏辉认为，随着时间的推移，一批科创板上市公司产品线的价值得到体现、被市场认可后，人们会发觉现在“贵”的公司并不“贵”。而随着科创板上市公司越来越多，一批公司的估值会回归理性，同时会出现两极分化的现象，一些公司的估值可能会更高。
